2014年6月23日下午，由河南省工商联和北大豫商领袖后EMBA中心联合举办的“豫商课堂---中小微企业融资之道”论坛活动在郑州市黄河迎宾馆会堂开讲。  本人应邀在讲学中，以高科技企业为例，说明河南应从政策扶持、创立创业基金、利用天使投资、VC和PE、政府引导基金及创新融资支持体系构建等方面下手，支持技术创新类与科技类企业，多方联合破解高科技企业融资难：

    1、协调股权融资与债权融资。高科技企业要根据自身处所的成长发展阶段选择股权还是债权融资，初期一般可以考虑股权融资，因不必考虑还本付息，引入的股权投资虽共享收益，但更重要的是共担风险，降低了高科技企业初期成本与风险。

    2、利用私募融资(PE)，合理引入资本。但是高科技企业要根据自身所处的成长发展阶段、融资目的（单纯融资、IPO等不同目的）合理选择私募股权融资，并要对投资方多了解、多认识、多协调，在引入资金的同时，也引入战略思路、管理方法、上下游发展机会等。要在传统私募融资方式的基础上，促进规范运作，并通过不断培育孵化，为更高层次资本市场输入做准备。

    3、利用风险投资（VC），优化资本结构。既帮助高科技企业寻求最优资本结构，提高企业价值，又降低财务风险，使企业满足银行贷款所需的附加性契约限制条件，降低债权融资财务成本。

    4、采取风投＋银行借款的方式。一方面风投对企业的严谨的独立调查和充分评估有助于银行了解企业的技术水平和市场前景，提高了信息的对称性，另一方面由于风投资本进入，企业实力进一步增强，在这二大因素作用下，银行借款对高新技术企业融资的瓶颈基本消除。这一模式既可充分融入开发所需资金，又可满足债权融资优序要求，最大程度减轻企业负担。

    5、采取担保转股权＋银行借款的方式。商业性担保公司以极低的担保费用为贷款提供保证，企业则根据担保公司优惠的担保费用安排一定对价的股权期权。这一模式既低成本地解决了融资问题，又通过担保风险转股权的方式实现了商业担保公司的可持续发展。

    6、尽量选择组合融资方式。如有知识产权的，可以使用软件著作权等无形资产从银行处获得足额贷款，最大限度地解决行业缺乏抵押物带来的融资瓶颈。另外也可采取高新企业集合票据融资工具，等等。

 
朱耿洲博士（中）与和讯网记者合影

    河南经济“去糟泊育精华”才有更好的未来

    在课后接受《和讯网》河南站记者专访时表示：对于产能过剩的企业，该关就关，该倒闭就倒闭，集中力量构建完善的创业融资支持体系，支持技术创新类与科技类企业，河南经济“去糟泊育精华”后，才有更好的未来。

附件：

以下为采访实录：
　
    和讯河南记者：河南乃至全国共同面临产能过剩的问题，您觉得如何才能化解产能过剩？

    朱耿洲博士：政府对企业要有取有舍，有保有压，对于有些明显产能过剩的企业，该关就关。资金优先匹配于富有活力的行业并收缩过剩行业的配额，是市场经济资源匹配的规律，但产能过剩的企业为什么会严重过剩？就是因为以前政府刺激经济的时候，大量资金投向了这些企业，企业获得了产业的调整的最佳机会，但政府老是做保姆，怕企业垮掉就不停给钱，还超额地给钱，导致企业放弃产业调整反而去扩大规模，产能就过剩了。我个人觉得，对于产能过剩的企业，该关就关，该倒闭就倒闭。这就是市场经济对于供过于求的市场的淘汰和完善的自然过程。

    除了淘汰明显过剩的产能外，还有必要进行产能技术升级。有一个“微笑曲线理论”，讲的就是：产品前期的研发、技术开发和后期的销售、品牌运作的利润空间是很大的，利润最低的是中间的制造环节。所以希望产能过剩的产业进行合理的深度的延伸，向前或者向后延伸，不要总是做利润最薄的中间环节。集中转型之后，依靠技术研发与创新，企业就可能绝处逢生。

    如果拥有了创新，原本的过剩产业就可能变成新的行业，那么新的资本和资源就愿意会再次进入，这才是真正的升级。

    政府应大力扶持，可以成立“产业引导基金”或者叫“产业发展基金”。政府拿出一部分资源成立一个基金，再跟其他的投资基金结合起来，如果遇到技术领先的、创新的、有升级的企业，政府投一部分，配套其他基金投入一部分，再通过银行的贷款支持一部分，一个创新型企业就有机会发展起来。所以政府应该多做引导的工作，而不是一味地保护那些落后的产能。

    和讯河南：在创新方面以新开普(300248,股吧)、汉威电子(300007,股吧)等优秀企业为代表的高科技类产业也在逐步发展，您认为河南如何加大力度培育此类企业？

　　朱耿洲博士：科技类企业是属于未来的企业，拥有这些企业就意味着拥有未来，当地政府和企业都要有眼光看到这类企业未来的价值，也要致力于培育这些代表未来的企业，河南经济的未来才能更好。

　　在这方面，政府可以有很大的作为，首先，税收的优惠；其次，地方可以构建产业园，或孵化基地，高科技企业进驻后，办公等各项费用给予减免；再次，省市政府可以成立专注于高科技产业的风险投资基金，或者叫创业投资基金，专门支持这些行业。

　　还可以引进外部资本，在全世界范围内的成功经验就是，高科技企业想要发展，风险投资资本的建立是个基础，是生存的土壤，所以高科技企业的发展离不开政府与社会风投资本的共同支持。现在世界上，包括国内，也有大量的风险投资资本。我们从政策上可以引导、完善这些资本，使他们更快、更便利的进入咱们河南，促成遍地开花。

　　例如深圳的南山区，成立了一个私募股权经济园，里面有100-200家企业都是进行私募股权投资的，在这里办公，政府给你优惠，最快给你审批，一条龙为你服务，这样就是筑巢吸引资本。这个环境形成，就利于高科技企业得到风险投资资本，这个是最重要的，因为它解决了最难解决，也是最关键的种子资金问题。

　　如果企业能够从种子期成长起来，有一定模型、基础、乃至成品出来了，被外部的资本发现后，融资就很非常容易。风投行业也正处于缺乏项目的阶段，优质项目资源十分稀缺。最关键的还是最初研发期的培育，在这个时期，风险投资和天使投资的作用是最为重要的。

　　企业成熟一点以后，可以引进私募基金，可以鼓励大量的企业或者个人支持对高科技的企业进行创新研究，也就是天使投资。后面的出路很多，如成立科技银行，包括去创业板、纳斯达克上市等。

　　至此，我希望政府能够专门设计构建一个完善的创业融资支持体系，去扶持种子期的高科技类创新型企业，这应该是一个系统工程，不是头疼医头，脚痛医脚。要把这个体系作为政府的未来工程，未来河南的振兴工程、发展工程去投入、去规划、去建设。这样河南高科技企业就会得到更好更快的发展，河南经济的明天也会更好。